京东工业非常时期三闯港交所：数智化供应链能否助力中国制造业破局

  当前，世界经济剧烈波动，全球供应链格局面临深度重塑，对于中国制造业而言，前所未有的挑战接踵而至。然而，在自主创新与政策支持的双重驱动下，这场危机或将加速我国制造业的数智化转型，成为新一轮高水平发展的关键拐点。

  近日，京东工业——一家以制造业为核心服务对象的企业，继2023年3月、2024年9月之后第三次向港交所递交招股书。这家“中国领先的工业供应链技术与服务提供商”，通过践行工业供应链数智化转型，试图帮助中国制造业提升产业竞争力面对新一轮的挑战。

  京东工业是2017年从京东集团分拆出来的，我们大家都知道，京东是以消费品电子商务起家，主要做“C端”市场，这和阿里走了截然不同的两条路线，阿里是先“B”才“C”，而京东工业能够说是依托京东集团的资源先“C”后“B”。

  经过七年的发展，灼识咨询的多个方面数据显示，按2024年的交易额计算，京东工业已是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场占有率达到4.1%。

  自2022年至2024年近三年间，京东工业的交易额由约人民币（后同）223亿元增至288亿元，复合年增长率为13.5%。收入则由2022 年的141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1%，从利润来看，2022年净亏损人民币13亿元，2023年扭亏为盈，获得480万元净利润，到2024年净利润则达到7.6亿元。

  面对京东工业貌似还不错的财务数据，我们不禁要问，七年时间里，京东在原本面向消费者的基因中，是否成长出一条覆盖工业品的全新供应链？其中蕴含了多深的技术能力？这到底是对现有品类的自然延伸，来自京东集团的输血，还是京东真正走出了一条制造业数智化的新路径？

  我们认识京东工业之前，先了解一下其在京东集团所处的位置，京东工业属于京东集团旗下的零售板块，而京东零售板块还包括京东核心的零售业务、京东健康等，与京东零售板块平行的，则有京东物流和新业务两大板块，除此以外还有京东云、AI等表外资产。

  我们知道，京东物流、京东健康等板块或子版块都在独立运营，有些已经上市。其实京东工业独立运营规划并不比它们晚，早在2017年，京东工业就作为京东集团的一个独立业务单位被进行拆分，从一开始京东工业就重点布局MRO采购服务的供应链技术与服务业务。

  那么MRO是什么？它是英文 Maintenance（维护）、 Repair（维修）和Operations（运营） 的缩写，通常是指在实际的生产的全部过程不直接构成产品，只用于维护、维修、运行设备的物料和服务。比如我们大家常常看到的工具、润滑油、油漆、紧固件、焊接耗材、劳保用品、五金配件、运输工具、仓储设施等都属于这一类，有它们的存在，生产的全部过程才能顺利、持续地进行，由此减少一些不必要的损失和麻烦。

  MRO也是我国追赶的一个领域。这个概念在欧美上世纪30年代就已出现，后来出现的工业品超市则把MRO概念具象化，美国出现了像固安捷（W.W.Grainger）和快扣（Fastenal Company）这样的工业品超市，工业品超市至今都在蒸蒸日上；上世纪90年代，互联网和电子商务出现，又出现了在线工业品超市。

  尽管我国错过了线下工业品超市的最佳起步时机，但我国线上工业品超市的起步并不算太晚，京东工业最大的竞品之一震坤行在1998年就已出现，不过从行业总的来看，在线MRO发展并不太顺利，震坤行目前市值也不过4.72亿美元（2025年4月17日盘前数据）。根据灼识咨询的数据，按交易额计算，2024年中国MRO采购服务市场规模为3.7万亿元，虽然总量是美国的三倍多，但数智化渗透率仍然只有9.5%。

  相对C端学习国外零售业先进经验迅速造就国内的繁荣景象不同，中国B2B电子商务行业发展十分缓慢，像阿里巴巴国际站和中国站（即现在的1688），即便同属一个集团，也远远赶不上后来其创办的淘宝、支付宝。

  然而，B2B市场总量非常庞大，而且中国慢慢的变成了全球工业供应链的引领者。根据灼识咨询2024年的数据，中国工业供应链市场规模达人民币11.4万亿元，居全球首位。之所以迟迟做不到数智化，业内常说的痛点包括工业品品类繁杂、非标属性显著、缺乏一站式服务体系、价格机制不透明、采购管理流程低效等，这些理由导致B端数字化程度长期偏低。

  要解决这样一些问题，并非一朝一夕之力。很多传统企业的数字化转型仍处于起步阶段，相对应的是，大多数电子商务平台公司对工业场景理解又很有限，难以深入行业本质构建真正契合的供应链解决方案。而简单复制拼多多、淘宝的消费级打法，又不适用复杂而专业的工业品市场。

  同样以消费品起家的京东，为何需要主动选择增长缓慢工业品的市场？这与其零售、物流增长受到限制有关，尽管我们正真看到2024年京东集团的财报，其零售板块比2023年同比增长有所提高，但仍然只有7.5%。事实上国内居民消费能力的下降导致无论是阿里、京东还是拼多多，消费品电商零售的趋势都在放缓，京东必须要选择别的市场填补电商零售增长不足的部分，比如最近它进军外卖市场，同样的道理，尽管工业品市场发展缓慢，但对于京东来说，仍然是品类的扩张。

  京东选择工业品的另外的一个考量是源于其背后积累多年的供应链体系与数字化能力，供应链本身就具有制造业属性。可以说，京东进军工业品赛道，无论是其品类延伸还是长期在消费品供应链管理领域的深耕细作，都能够说是其发展到一定阶段的必然选择。

  更深层的考量或在于，京东通过品类扩张，将触角延伸至更复杂的供应链上中下游，依托自身的数智化能力推动相关行业的数字化转型，提升产业整体的供应链效率。这不仅有助于夯实其产业互联网布局，也将进一步释放京东集团的产能潜力与协同价值。

  “京东工业品要做的不仅是一次经营品类的扩展，而是要打造供应链管理的乘法效应。”时任京东集团副总裁、京东零售集团企业业务负责人，如今的京东工业CEO宋春正在2019年回答媒体提问时如是说。

  不容忽视的是，京东自2017年起，特别是在2020年后加快布局工业品市场，背后并非完全出于经济目的。

  众所周知，最近几年中国宏观经济发生了深刻变化，一方面，受到多因素影响，中国社会消费品零售总额同比增长放缓，消费互联网流量见顶；另一方面随着“制造强国”、“新型工业化”和“产业链现代化”等政策逐步上升为国家战略，产业数字化转型加速，尤其在“十四五”规划中，国家强调要建设若干国际水准的工业网络站点平台和数字化转型促进中心，深化研发设计、生产制造、经营管理、市场服务等环节的数字化应用，提升供给体系的韧性和对国内需求的适配性。

  在此背景下，京东凭借其在供应链和数字化领域的优势，主动切入工业品赛道，既顺应了国家“数实融合”的战略导向，同时通过迅速站队，也表明自己融入国家发展大局的态度。

  态度并不代表行动，知易行难。要想化解工业品供应链的难题，第一步是要从供应链基本环节入手。一个典型的工业供应链至少有两端，一端是“工业品供应商”，相当于供应端（卖家）；另一端是“工业品客户”，相当于需求端（买家），在两端中间流通的则是“信息流”、“资金流”、“物流”。

  这一平台结构并非京东独有，但多数平台往往止步于此，后续环节则交由买卖双方自行对接。然而对于工业品而言，中间环节有其必要性，反而是实现数智化的关键。如果最有能力推动数智化的平台缺位，将连接工作交给买卖双方，不仅难以提升整体供应链效率，平台自身也无法获取中间环节的数据，既失去附加价值，也错过了持续优化供应链管理的机会。

  京东要想真正做数智化供应链，就要打开中间的黑盒子，把中间环节管理起来，从而推动实现全链路的数智化转型。

  京东工业所做的第一层改进是将“三流”中所有与数据、智能相关的部分归纳为“数”，而把商品归纳为“实”，在这个名为“太璞”的全链路数智化工业供应链解决方案中，京东工业建立了轻资产的运营模式，它并不打掉中间商，而是让中间商——分销商、代理商的库存及制造商进行数智化链接及匹配，最终目的是让“供应端”能自动发货给“需求端”。

  只有第一层还没办法实现真正的数智化，京东工业紧接着又做了第二层部署，即根据供应链的特点继续分解为“商品数智化”、“采购数智化”、“履约数智化”和“运营数智化”。

  在“商品数智化”中，面对工业品非标、SKU繁杂等挑战，京东工业自主打造了“墨卡托商品库”，对海量商品参数进行标准化与结构化，还实现了商品与供应商的解耦，明显降低了供需双方的沟通与交易成本。

  在“采购数智化”中，传统工业品采购流程复杂、信息不透明，京东工业则提供了覆盖全场景的数智化采购系统，支持复杂需求、周期补货及长尾物资采购，依托该系统，京东还提供了丰富的商品选择与专属服务，支持标准化、自动化下单，提升效率与合规管理水平。

  在“履约数智化”中，京东工业综合分析成本、库存、供货、物流服务和结算周期，智能制定最优履约方案，通过智能调度与“厂直送”模式，大大降低了库存、仓储和运输成本，确保订单精准交付。借助“万仓合一”战略，实现与供给端仓网协同，逐步优化库存配置。

  京东新一代数智化设施，包括411个轻型前置仓、381个京工柜及13个前置仓（截止2024年12月31日）

  在“运营数智化”中，京东工业则提供覆盖全流程的闭环数智化服务，按照每个客户的业务场景和流程，匹配最佳的数智化基础设施，涵盖易结算、合规管控、供应链控制塔、智能客服和专业售后等功能，以整合的形式流畅的运行，实现采购支出中更高的“口袋份额”。

  通过这套“太璞”全链路数智化工业供应链解决方案，京东工业旨在实现工业供应链转型，为工业供应链上的所有参与者带来实质性的降本增效。

  目前在这套体系下，根据京东工业招股说明书，截至2024年12月31日，该企业主要服务了涵盖制造、 能源、交通和别的行业的10,600个重点企业客户（需求端/买家），以及121,700家供应商，包括制造商、分销商及代理商（供应端/卖家）。

  在商品方面，京东工业拥有约5,710万个SKU，涵盖77个MRO的产品类别；在交易方面，从2022年至2024年，京东工业交易额复合年增长率达到13.5%。

  数据猿在研究京东工业招股说明书其收入构成时发现，在2022-2024年的收入中，分别有91.5%、93%和94.0%来自于商品销售，服务销售均不超过10%。

  我们进一步拆解，商品收入又来自工业品销售，最重要的包含MRO产品及BOM产品，而大部分来自于MRO产品的销售，表面上看来，与一般的商品销售并没有太大区别。目前京东工业有面向合作工厂开放服务大规模的公司客户的“京东工采”、服务中小微企业客户的“京东五金城”和“工品汇”等几大平台，数据猿记者随即体验了“京东五金城”的采购，基本与京东一般消费品的下单流程并无二致。

  那么，这种采购模式在京东工业整体业务中占据多大比重？从销售金额上来看，京东工业招股书显示，2022-2024年度，京东工业从京东集团平台所得收入（包括服务收入及来自京东五金城所得收入）分别为67亿元、75亿元及81亿元，占京东工业同期收入的47.1%、 43.4%及39.7%。

  由于前述服务收入较少，我们大家可以认为京东工业收入大约有40%是来自“京东五金城”的销售。我们大家都知道，京东消费品和上述“太璞”全链路数智化供应链解决方案的产品逻辑大相径庭，换句话说，并不是特别需要上述方案，也能实现“京东五金城”的销售。

  至于与京东集团之间的关系，京东工业在招股书也有所披露：“包括京东集团为促进我们产品和服务的线上销售及市场推广而提供的广泛服务、技术和流量支持、忠诚计划共享、物流服务安排和支付处理服务。”

  由此来看，京东工业的业务结构在相当程度上依赖于集团资源的赋能。这种模式与其在招股书中所强调的“综合工业供应链技术与服务提供商”角色相比，或许更接近“自营模式”或“交易买卖平台模式”。另外京东工业招股说明书并没有对“京东工采”等产品有单独的数据披露，其“端到端数智化转型”能力至少在招股书中没有直接的验证。

  京东工业招股书中也表示，“以工业供应链全链路数智化为支撑，我们建立了轻资产的运营模式。 我们整合采购需求，并与分销商、代理商的库存及制造商的产能进行数智化链接及匹配，以实现智能商品寻源，这使得我们一大部分的订单可以由供应端直接发货给需求端来完成。”

  根据京东的说法，无论是自营、交易买卖平台还是面向10,600个重点企业客户，京东工业背后都会有“全链路数智化工业供应链”所起到的关键作用。通过提升供应链的效率、集中度与智能化水平，优化供应商网络，提升采购效率，从而显著带动客户采购量的增长。虽然咱们不可以否认这种可能性存在，不过这一成效可能受多种外部因素影响，其长期可持续性仍有待进一步验证。

  综上我们大家都认为，尽管京东工业在技术体系、业务模式和平台能力上已初步跑通“全链路数智化工业供应链”的路径，但从收入结构、流量来源乃至品牌建设来看，其发展仍靠京东集团的大量的资源协同。无论是交易买卖平台模式加入数智供应链的内核，还是重点客户、中小企业、自营品牌的多线推进，京东工业当前仍处于“成长”与“输血”并行的过渡阶段。

  而从宏观视角，此次第三次递表，京东工业试图以这个“数智化供应链”逻辑，在制造业数智化受到重视的当下，欲说服长期资金市场投入更多的资源，加速中国传统的工业供应链体系数智化转型；并且，在消费品电商受到国内外发展阻碍的特殊时期，创造新的增长曲线。这些看来对京东发展都是十分有利的，但在B端市场长期数字化渗透不高的背景下，主要竞品只有4.72亿美元的市值，京东工业是否值67亿美金的估值，还需要投资人的深刻判断。

  不过有一点需要我们来关注，AI技术正加速推动MRO领域的进步。Verusen创始人兼首席战略官Paul Noble近期指出，随着AI技术的加快速度进行发展，MRO正从传统的成本中心，转型为具有战略价值的增长引擎。AI驱动的MRO供应链将带来更强的预测性维护、更高的运营效率与合规性控制，以及显著的成本节约与营运资本优化。

  新技术带来发展机遇，也伴随着当前社会的挑战，尤其是在中美贸易摩擦持续升级、全球供应链不确定性加剧的背景下，制造业面临的问题愈发复杂。能否以行之有效的数智化能力破解国内外制造业困局，将是未来很长一段时间企业高度关注的核心议题。返回搜狐，查看更加多